上证指数从08年10月28日的1664.93点底部，调头向上，直到2009年8月4日的3478.01点最高点，再到最近4个月的反复震荡。投资者的羊群效应一览无余，记得当初最悲观的声音看低到800点，而如今很多乐观的声音都看到4000点。
        当初从6000点下跌到三分之一甚至四分之一的个股，很多都已经超出了当时高点，可见，对于优质个股，在长期向上的发展中市场，是可以持有的，即使短期严重亏损也会迎来赢利的一天。当然，如何论述优质，要包括基本面和市场面等因素，是很复杂的一个标准，不展开讨论。
        对于长期需求的资源类企业，波动会大于市场波动，在新一轮通胀拉动经济增长的潮流里会再次迎来高潮。最近在研究煤炭，08年年底煤炭行业市盈率只有8倍左右，而年中就又达到了40倍以上。据某宏观研究员介绍，很多私募基金市场不好时清仓，市场看好时只炒三类股，能源（煤炭石油）、有色、房地产，都属于高周期行业，可以在通胀的上升周期跑赢大盘。
        最大的争论还在于目前到底是V形反转还是暂时的反弹。中国可以短期走出独立行情，长期还是要依托于国际市场。唱空主力仍强力唱空，如谢国忠和郎咸平，纵观文章演讲中最多一词必是“泡沫”。唱多的也很谨慎，主流观点认为目前处于去库存过度之后的再库存状态，因此迎来短期向好。从长期看，真正引领全球经济再一次向好的产业变革因素还未出现，最大可能是新材料或新能源。短期看，国际上的就业指标没有转好，实质消费能力就有所怀疑，而国内的钢铁等行业已经出现再库存过程中的生产过剩，很可能造成不良后果。确定反弹可持续性的关键在于明年的加息时点，不知道会带来什么。
        个人观点，目前是通胀推动的经济增长假象，对老百姓而言，保值增值是关键，金价房价股价能源价格都在疯涨，作为最基础商品的粮价也已经开始上涨，不是通胀是什么？到底什么东西最保值？黄金价格与美元挂钩，面临人民币升值因素影响；房地产短期已是高点，会受到供求关系影响；个人觉得还是股票比较靠谱，相对比较安全的是金融和焦煤，明年上半年出现加息信号时要暂时套现观望。
        个人意见，不构成投资建议。

首先，最大的风险还是企业家自己估计过于乐观，以为有了钱就可以业绩翻番，往往对融资之后的财务业绩预测非常激进。然而，对于企业经营而言，制约发展的不仅仅是钱，经营上的一些探索和改进，可能也不会马上见效，如果对于短期业绩做出太高预期，希望借此博得高收益、降低股权稀释比例，很可能适得其反。

其次，企业经营常常会面临产业和环境上诸多因素的影响，宏观经济和政策风险更是不能不考虑，此外可能还有一些意外的突发事件，比如地震、雪灾、次贷危机。

应对这些风险，首先是要与投资方多沟通，配合投资方做好尽职调查，公开透明的向投资方开放企业信息，使得投资方认真的进行尽职调查，从企业的长远发展考虑，从长远发展中获益，更多的将双方利益与长远收益挂钩，而不是仅凭“对赌”机制来保护自身利益，规避风险，最终得以在双方共赢的前提下设定“对赌”。

降低双方期望，不要去搏业绩业绩预测要谨慎合理，并且增强沟通，了解和缩小双方在定价期望上的差距，在对赌内容上预留一些弹性空间，约定一个浮动的弹性标准。在上市时间上，企业也应该与投资人做一个较为宽松的预期，在退出方式方面，也可以跟投资者谈弹性的约定，比如企业达到上市条件，但不愿上市，可以讨论增加利息允许企业回购股权。。同时协商确定对极特殊意外情况的处理方式，寻求对于企业经营风险的互相理解和共同承担。一句话，保持清醒头脑，事前做好准备，事后及时协商。

同时，企业家要考虑清楚自己的底线，比如，如果你的底线是控股权，那就不要拿控股权去赌，而是设定一个对赌的比例极限，上下封顶，不要看到收益就忘了风险。从这个角度上来说，这次次贷危机对大部分企业家来说是好事，因为这个最大的意外事件，导致了很多顺利时期不会暴露的问题，一些大干快上的企业家吃了亏，可以让整个企业家群体在企业经营上更加慎重，能够开创百年老店。

但是，补充说明一下，最近常常被提起的中信泰富对赌协议，其实和我们常常提到的企业股权融资过程中的对赌协议不同，中信泰富是与外资投行签订了一个外汇衍生品对赌协议，实际上是购买了一款与汇率挂钩的结构性外汇理财产品，并且留出了巨大的风险敞口，属于滥用了对冲工具，与企业股权融资无关。

        各国仍然在一拨接一拨的推进降息，北电申请破产，苏格兰皇家银行巨亏，中国几大银行的战略投资者相继宣布要卖出持有股票，主要目的应该还在于抽回现金拯救自己。
        1月22日，我国2008年宏观经济压轴的12月及全年的数据出炉，GDP比上年增长9.0%。此数据较此前各机构的预测好一点。价格涨幅前高后低，下半年逐步回稳，全年居民消费价格上涨5.9%。GDP增长创7年新低 CPI增长创12年最高。很多做投资、金融和经济相关的朋友，都认为会发生较严重的通货膨胀，但对发生时间意见不一。这也是广泛方面对于各国央行大量放出货币结果的一个看法。
        有预测说今年的北京房价会下降10%到20%，有新闻说香港和深圳的楼市开始企稳。有同学所在外企已经开始裁员，金融专业的毕业生今年的就业形势比往年严峻很多，失业率和大学毕业生未就业率也明显提高，今年不适宜跳槽。一个同学做宝马汽车的全国企业客户销售，问我哪些行业目前会比较好，从投资角度看，医疗、餐饮、零售属于受经济周期性影响较小的行业，娱乐业属于危机受益型行业，由于中国的特殊情况，铁路行业目前也属于受益行业。
        从企业传来的消息是，中央已经对各地银行下达强令贷款的要求，导致部分经营良好企业被银行追着贷款。而这种盲目的贷款压力，很可能会导致未来不良资产的提高。货币明显供应量很高，从我个人体会，招行贷款打包的理财产品，多数面临提前终止的情况，说明贷款企业都提前还贷并申请更低利率贷款；债券基金一改过去几个月的快速上涨行情，连续将近一周下跌，因为多数获利盘认为债券市场已经透支了未来的降息预期利好。有校友推荐，日元是典型的避险货币，在发生经济危机时会保持汇率坚挺，过去月余的走势证明了这一点。关于黄金的避险作用，有很大争论，有人认为黄金的避险是指战争、灾害等现实中的混乱，而不是经济危机，尤其黄金通常会与石油联动，石油已经跌破了40美元，黄金应该也会下调。关于石油，出于其不可再生资源特点，目前还不可替代，更多人还是认为长期看涨，但何时反转很难确定。
        本周股市稳步微幅上涨，看来，对于理财而言，也许股市反倒成了最安全的地方，不过，选股很重要，真正行情反转或大涨也很难。水皮说，真正的反转会在中央出台创新性解决大小非问题措施或针对股市和金融行业的振兴计划后发生。当然，价值永远是相对于价格而言的，有些受影响行业，如果超跌，可能要比高估的优势行业企业更具投资价值。
        最新新闻披露，工商银行城市金融研究所研究报告认为，上半年国际金融危机对全球实体经济的影响将进一步深化。对于国内而言，一季度上市公司年报披露期将是非常敏感时期。此次国际金融危机中，信贷紧缩要素、楼市要素和行业要素是最为重要的方面。信贷紧缩很难在中期内恢复到危机爆发前的温和水平，且不排除未来进一步恶化的可能。2011年美国楼市全面触底的可能很小，未来全球楼市将进入普遍持续的调整阶段。对于金融行业而言，各项业务萎靡的迹象已经显现，消费信贷、对冲基金和共同基金风险的扩散将进一步导致次贷危机恶化。